Stop en compras y primera venta de derechos

Hay entradas en los que el título por sí solo ya resume todo lo que el escritor quiere decir y este es un ejemplo claro. Llevo un tiempo reflexionando sobre el tema y creo que después de la compra de Babcock voy a dejar de comprar acciones hasta que se produzca una caída en cotizaciones que haga que se vuelvan a ver precios con suficiente margen de seguridad, cosa que me cuesta mucho encontrar hoy en día.

value

En efecto, yo no puedo ver el futuro, pero hay señales que me alarman y que, resumiendo, las puedo enumerar aquí:

* Hay muchas empresas del Dow Jones clásicas en los inversores por dividendo sobrevaloradas, con PER por encima claramente de 20. Por poner algunos ejemplos (nada definitivos pero que pueden dar una idea de por dónde andamos), a Procter and Gamble le dan, por descuento de flujos de caja, un “fair value” de 65,32 mientras cotiza a más de 88 $; a Coca Cola de ligeramente por encima de los 32$ cuando cotiza a 44$; a Johnson and Johnson, de 112$ cuando cotiza a 135$. Insisto, los números no importan tanto, pero cualitativamente ya nos da que pensar.

* El PER medio del S&P está por encima de los 25 (estimado para finales de junio de este año) mientras que otro indicador interesante, el “Shiller P/E Ratio” o “PER 10″, esto es, el ratio PER basado en las ganancias (ajustadas por la inflación) de los últimos 10 años, pero con los precios actuales de la cotizada, marca un valor de 29,78 a fecha de 27 de junio de 2017. Claramente por encima de la media histórica del S&P (que anda por 16,8), aunque también es verdad que no extremadamente disparatado.

shiller

* Estamos en un entorno de crecimiento de cotizaciones en el que llevamos ya inmersos más de 8 años (el que llaman algunos “the most hated rally in the History”). Un dato demoledor: en marzo de 2009 el Dow marcaba los 6.626 y hoy está por encima de los 21.400. El S&P500, en 680 y hoy está por encima de los 2.400.

S&P500

* La situación macroeconómica es novedosa, con un mercado con bastante dinero inyectado por los bancos centrales a través de los QE. ¿Qué ocurrirá con la inflación futura?. Por supuesto, yo soy un profano en la materia pero sí tengo claro que todas las borracheras tienen su resaca y esta en particular a mi me da bastante reparo.

* Hay situaciones no resueltas como el Brexit. A lo mejor no es tan decisivo como pudieramos pensar al principio, pero es que ya cotizamos a niveles superiores a los de su anuncio después del referéndum. El mercado “parece” que lo ha dejado atrás, pero esto dista de estar totalmente descontado.

* El mercado español, aunque con menor PER medio que el americano, tiene la particularidad de que como a aquel le de por caer nosotros iremos detrás en mayor o menor medida. Por ello es por lo que me he centrado en el mercado “maestro”, que es el americano.

Por supuesto siempre hay empresas que estarán baratas por muy caro que esté el mercado pero ahí entramos un poco también en el terreno ´value´tan complicado de aplicar por un inversor con los pocos conocimientos que profeso. Ello no quiere decir que si veo algo en precio y que valga para largo plazo me haga con él, pero será complicado en este entorno de precios tan altos.

Y hoy mismo he practicado con el ejemplo. Es la primera vez que vendo todos los derechos de un script dividend desde que comencé a invertir. En concreto he vendido todos mis derechos de ACS @0,73€ por todas las razones antes expuestas y porque creo que ACS debe corregir como tantas otra, así que se podrá comprar más barata. Además estoy en un periodo de baja liquidez (¡vaya novedad, ¿verdad?) y toca hacer el acopio de la misma por si a esto le da por caer.

En cualquier caso, haga lo que haga el mercado la compra semestral en ING sí la pienso hacer en el valor español que esté más barato en el momento de la compra; si ahora tuviese que escoger me fijaría en REE o aguardaría algo para que bajara Viscofan, pero ciertamente no veo nada barato en nuestro panorama bursátil nacional.

Esta entrada solo se basa en reflexiones personales y en algunos datos pero hay que insistir que nadie es capaz de predecir el futuro, y lo hago extensivo a que no tengo ni idea si el Ibex mañana subirá o bajará. De forma que cada uno de vosotros debe sopesar el estado de liquidez que posee y su propia estrategia temporal. Pero en estos tiempos no está de mal ser precavidos y en esas estamos. Vender no voy a vender nada que tenga ahora mismo en cartera salvo que vea que alguna empresa ha dejado de ser válida a largo plazo; pero por ahora también me cubriré con las pausas en las compras.

3 pensamientos en “Stop en compras y primera venta de derechos

  1. Juan

    Hola amigo! Buena entrada, a mi me hace dudar; se lleva diciendo que el SP500 va a corregir desde hace años pero no ocurre y además los resultados económicos respaldan a muchos valores. Mi intuición me dice que no habrá una corrección como la que se espera antes de que haya la típica euforia irracional en la que hasta manolo el frutero entra al mercado.

    Aparte de eso, tengo dos preguntas:

    1.-
    “(…) la compra trimestral en ING (…)” te refieres a la semestral, verdad? o hay también alguna comisión asociada a no operar cada trimestre?

    2.-
    Por qué vendes derechos cuando puedes cobrar el dividendo automáticamente?
    Si te quedas con el dinero, sería 0,751€ por derecho. Vendiendo derechos has sacado 0,73€ y habría que restar todavía la comisión por venta de derechos de ING que si no me equivoco es del 0,20%. Hay algo que me estoy perdiendo?

    Un saludo y gracias de antemano!

    Responder
    1. ClassicCo Autor

      Buenos días Juan.

      En primer lugar, como fe de erratas, comentarte que tienes toda la razón. Me refería a la compra semestral y lo actualizo en la entrada. Un lapsus y te agradezco enormemente la apreciación.

      Es totalmente cierto lo que comentas del mercado americano. Lleva mucho subiendo y bastantes inversores pensaba(mos) que iba a corregir antes. Sin embargo si ves yo he seguido comprando porque veía empresas a buen precio pero de unos meses a esta parte me cuesta encontrar empresas que tengan cierto margen de seguridad en el precio así que esa es la razón por la que me “planto” un poco por ahora. Como digo, es mi apreciación personal, por supuesto puedo estar equivocado (que será lo más lógico por otra parte ya que solo soy un pececillo más), pero me gusta ser consecuente con mi estrategia y con mi propia apreciación del estado del mercado.

      En cuanto al dividendo de ACS, tienes razón, hubiese ganado algo más pero aún tengo el chip antiguo de que la venta no tributaba y, craso error, desde el 1 de enero si lo hace, ¿verdad?. Ya no se difiere el pago a la venta. De todas formas la diferencia en mi caso son 3€. Todo suma pero lo tomo como una “formación” en nueva normativa con un coste de precisamente 3€.

      Muy buen comentario Juan, lo dejo anotado y seguro que también les sirve a todos los amigos que nos leen. Muchísimas gracias.

      Responder

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